炒股就看金麒麟分析师研报
，权威，专业 ，及时
，全面，助您挖掘潜力主题机会！

　　国联民生证券发布研报称 ，2026M1-5天然气重卡累计销量为9.6万辆
，同比+23.2%，其中新能源重卡累计终端销量达到10.1万辆 ，同比+66.6%
，渗透率30.5%，市场增长前景可观。2026年重卡内需在国四国五置换需求托底下稳健复苏 ，非俄地区出口延续高增
，新能源渗透提速 。看好具备“出海+新能源+产业链”综合优势的龙头
。北美缺电背景下，AI算力快速增长带来数据中心建设及散热需求增大。

　　国联民生证券主要观点如下：

　　2026M1-5重卡回顾：政策驱动重卡内需回暖出口持续增长结构优化

　　总量端 ，2026M1-5重卡批发销量为54.4万辆，同比+23.3% 。结构端
，2026M1-5重卡内销33.2万辆，同比+16.2%
。出口方面 ，重卡出口强劲增长
，2026M1-5出口17.7万辆，同比+40.4%。2026M1-5天然气重卡累计销量为9.6万辆 ，同比+23.2%；2026M1-5新能源重卡累计终端销量达到10.1万辆
，同比+66.6%，渗透率30.5% ，市场增长前景可观 。格局端
，2026M1-5重卡行业竞争格局维持稳定，头部企业占据主导地位 ，中国重汽市占率保持在25.8%-31.5%
，占据行业市占率首位
。2026M1-5我国重卡行业集中度保持稳定，批发销量CR5维持90.0%上下。

　　2026H2重卡展望：新能源重卡扩张加快亚非国家成为出口增长主力

　　总量端 ，重卡行业已结束三年低谷期，正处在新一轮上行周期
，“以旧换新 ”政策细则出台，淘汰置换需求有望维持内需基本盘 。出口层面 ，对俄出口遇冷
，非俄地区需求强劲，行业总量有望维持稳健增长；结构端 ，工程车需求承压
、物流车需求有望增长
。柴油重卡占比下行趋势显著
，天然气重卡有望保持稳定增长，新能源重卡表现亮眼预计将主导销量增长。预计2026年重卡批发销量约为120.0万辆 ，同比增速约为4.9% 。预计2026年重卡出口约为40.9万辆
，同比增速约为20.0%。

　　AIDC电源业务需求旺盛北美缺电带动估值重塑

　　需求端，AI模型迭代持续加速
。截至2026年1月 ，美国已建成投运及规划数据中心达5
，427个，数据中心需求放量 ，驱动美国电力负荷高增；供给端，三重瓶颈制约凸显
，电力系统供给弹性大幅弱化。美国电力基础设施的平均寿命高达35-40年，老旧程度位列全球第二 ，由电力问题导致的停机占比从2020年的37%升至2025年的45% 。北美数据中心电力供给缺口持续扩大
，燃气轮机、燃气发动机 、SOFC
、柴油发动机四类发电技术依托各自的技术特性，构建完整供电产品矩阵 ，全面适配AIDC全周期用电需求
。该行认为燃气轮机赛道是当前四条路线里“产业格局最优、技术护城河最深 、供给约束最硬
”的王者赛道
，同时建议关注SOFC
、柴发、燃气发动机整机及零部件配套机会。

　　风险提示：商用车政策补贴减少；全球商用车需求不及预期；海外政策影响出海销量利润；原材料波动超预期等 。